La Fed ferma per la quinta riunione consecutiva: perché per l’oro è una notizia scomoda

La Federal Reserve ha lasciato il costo del denaro fermo nella fascia fra il 3,50% e il 3,75%, per la quinta riunione consecutiva. Non è una sorpresa, ma è una conferma che pesa.

L’oro non paga interessi. Chi lo possiede rinuncia a quello che gli stessi soldi renderebbero in un titolo di Stato: è il suo costo nascosto, e cresce quando i tassi restano alti. Per questo il metallo tende a salire quando una banca centrale si prepara a tagliare, e a soffrire quando rimanda.

Il rally che ha portato l’oro oltre i 5.500 dollari l’oncia a gennaio era costruito proprio su un’attesa di tagli. Quando il rincaro del petrolio ha riacceso i prezzi al consumo e la Fed ha cambiato tono, quell’attesa si è sgonfiata — e con lei una parte del prezzo.

C’è però una tensione dentro questa storia. Ciò che ha reso la Fed più rigida è l’inflazione, e l’inflazione è storicamente una delle ragioni per cui si compra oro. Il metallo si trova quindi schiacciato fra due forze opposte: i tassi fermi lo penalizzano, i prezzi che salgono lo sostengono.

Quale delle due prevalga non si decide in una riunione. Si vedrà nei prossimi mesi, nei dati sui prezzi al consumo e nel linguaggio con cui la banca centrale li commenterà.