Le banche centrali hanno comprato un record di 288,9 tonnellate d’oro mentre il prezzo scendeva

Nel secondo trimestre del 2026 le banche centrali hanno acquistato 288,9 tonnellate d’oro: è il massimo trimestrale mai registrato, e segna un aumento del 62% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.

Il dato colpisce soprattutto per quando è arrivato. Nello stesso trimestre il prezzo dell’oro stava scendendo, e i fondi quotati che investono nel metallo registravano riscatti consistenti. Gli investitori privati vendevano; le banche centrali compravano.

La spiegazione non è che qualcuno abbia visto giusto e qualcun altro no. È che le due domande non rispondono alla stessa logica. Un investitore che compra oro attraverso un fondo lo fa per una previsione sul prezzo, e quando la previsione si rovescia esce. Una banca centrale che compra oro sta facendo politica delle riserve: decide quanta parte della propria ricchezza tenere in un bene che nessun altro governo può congelare, e quella decisione non cambia perché il prezzo ha fatto meno venti per cento in sei mesi.

È una distinzione che conta per chi guarda il grafico e prova a capire che cosa aspettarsi. La domanda delle banche centrali non è sensibile al prezzo nel modo in cui lo è quella degli investitori: ha continuato durante tutta la discesa, e ha assorbito una parte di quello che i fondi vendevano.

Questo non rende l’oro immune dalle cadute — la caduta c’è stata, ed è stata profonda. Dice però che sotto il prezzo esiste una domanda che non se ne va quando il prezzo scende, e che negli ultimi trimestri è cresciuta invece di ridursi.